Prinesú najbližšie mesiace akciám studenú sprchu? Odborníčka odhaľuje, do ktorého segmentu sa oplatí investovať v prípade poklesov.
Hlavná trhová strategička spoločnosti Man Group Kristina Hooper, ktorá bola nedávno zaradená do prestížneho rebríčka amerického Forbesu 50 nad 50 v kategórii investície, často poskytuje svoje odborné názory a poznatky o ekonomike a trhoch viacerým médiám.
Tentoraz prichádza s predpoveďou o vysoko pravdepodobnej korekcii na akciovom trhu. V aktuálnom rozhovore vysvetľuje, prečo verí, že pokles o 10 až 20 percent je na programe dňa. Zároveň poukazuje na konkrétne oblasti, na ktoré by sa podľa nej mali drobní investori zamerať po obnovení trhov.
Svoje predikcie vývoja poskytla v diskusii s Caroline Woods z popredného amerického finančného webového portálu The Streets, ktorý prináša správy z ekonomiky, analýzy akciových trhov a finančné vzdelávanie.
Návrat k starej téze
O možnom poklese akciových trhov o 10 až 20 percent hovorila Hooper ešte v máji tohto roka. Odvtedy uplynulo niekoľko mesiacov a hlavné indexy sa naďalej pohybujú blízko historických maxím.
Globálna investičná manažérka sa však svojej predpovede nevzdáva. Práve naopak, tvrdí, že šanca na výraznú korekciu v najbližších týždňoch výrazne rastie, pretože sa súčasne kumuluje niekoľko negatívnych faktorov, ktoré trh doposiaľ ignoroval.
Vývoj totiž dlhé obdobie fungoval podľa scenára, v ktorom investori odmietali brať vážne riziká spojené s vojnovými konfliktmi, rastúcimi výnosmi dlhopisov či rekordnými výdavkami technologických firiem. Údajne sa však blíži moment, keď tieto faktory už nebude možné prehliadať.
Výnosy ako spúšťač poklesu
Jedným z kľúčových dôvodov obáv sú podľa Hooper rastúce úroky obligácií. Výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov sa v čase jej predikcie pohyboval vo výške okolo 4,7 percenta a strategička očakáva ich ďalší rast.
Za pomerne dramatickým vývojom u kedysi „bezrizikového“ aktíva stoja predovšetkým obavy o fiškálnu udržateľnosť rozpočtu Spojených štátov, no pridáva sa aj napätie spôsobené konfliktom s Iránom a rizikom zrýchľujúcej sa inflácie.
Historicky je overené, že rastúce výnosy spravidla tlačia nadol ceny akcií. Táto téza dvojnásobne platí pre účastiny spoločností s vysokým ohodnotením, ktorých zisky prichádzajú až s odstupom rokov. Práve do tejto kategórie patrí väčšina veľkých technologických firiem.
Investori im dnes platia vysokú cenu za očakávanú dokonalosť výsledkov, no nikto nevie s istotou povedať, či a kedy sa tieto očakávania premenia na skutočné zisky.
Technologické giganty pod tlakom
Hooper upozorňuje najmä na takzvaných hyperscalerov, teda najväčšie technologické spoločnosti, ktoré investujú obrovské sumy do budovania dátových centier pre umelú inteligenciu. Tieto firmy si na financovanie výdavkov čoraz viac požičiavajú a míňajú veľkú časť svojho voľného peňažného toku.
Strategička pritom vidí paralelu s telekomunikačnými spoločnosťami z konca 90. rokov, ktoré budovali optické siete na vlastný dlh a napokon z tejto investície neťažili najviac ony, ale celé odvetvia, ktoré infraštruktúru neskôr využili. Podobný scenár môže podľa nej nastať aj pri súčasnom boome umelej inteligencie.
Pre bežných investorov to znamená jedno dôležité upozornenie. Veľká časť indexu S&P 500 dnes stojí práve na výkonoch týchto technologických gigantov, čo zvyšuje koncentráciu rizika v portfóliách, ktoré kopírujú široký trh.
Ocenenia na historickej hranici
Aby podložila svoje obavy, Hooper odkazuje na dva známe ukazovatele. Cyklicky upravený pomer ceny a zisku, takzvané Shillerovo P/E – CAPE –, sa dnes nachádza na druhej najvyššej úrovni v histórii, hneď za obdobím technologickej bubliny na prelome tisícročia.
Druhým signálom je Buffettov indikátor, ktorý porovnáva celkovú trhovú kapitalizáciu amerických akcií s veľkosťou ekonomiky. Metrike veštca z Omahy sa v poslednom období venuje pomerne široká pozornosť nielen vo finančných médiách, ale aj v moderných učebniciach financií. Známy finančný autor Mark Hulbert ju v článku pre Wall Street Journal zaradil medzi „osem najlepších prediktorov dlhodobého trhu“.
Samotný pomer ukazovateľa dnes dosahuje najvyššie hodnoty od roku 1980, čo podľa Hooper predstavuje jasný signál, že ocenenia sú výrazne napäté. Pripúšťa však, že valuácie dokážu zostať vysoké dlhšie, než by racionálna logika napovedala.
Kde hľadať útočisko?
Strategička pritom neodporúča úplný odchod z akciového trhu. Upozorňuje však na oblasti, ktoré môžu poskytnúť rozumnejší pomer rizika a výnosu.
Medzi ne zaraďuje napríklad európske akcie. Podľa jej názoru ich trh dlhodobo prehliada, hoci ponúkajú nižšie ocenenia, vyššie dividendové výnosy a menšiu závislosť od technologického sektora.
Ďalšiu oblasť záujmu vraj predstavujú alternatívne stratégie vrátane zaisťovacích prístupov a nákupu zlata. Tieto nástroje môžu pomôcť vyhladiť výkyvy portfólia práve v období, keď trh stojí na rázcestí a smer ďalšieho vývoja nie je jasný.
Hooper zároveň pripomína aj sektor zdravotnej starostlivosti a farmaceutických firiem, ktoré poskytujú kombináciu nízkych ocenení a atraktívnych dividend.
Kybernetická bezpečnosť ako favorit
Ak by naozaj došlo k výpredaju technologického sektora o predikovaných 10 až 20 percent, Hooper by ho podľa vlastných slov využila na nákupy.
Na prvom mieste jej zoznamu pritom figuruje kybernetická bezpečnosť. Spoločnosti z tejto oblasti totiž, podľa prieskumov medzi generálnymi riaditeľmi, patria medzi najvyššie priority firemných rozpočtov. Výdavky do tohto segmentu sa údajne neškrtajú ani v horších časoch, na rozdiel od tých, ktoré sa spájajú priamo s umelou inteligenciou.
Ďalšou príležitosťou zostáva takzvaný dodávateľský reťazec umelej inteligencie, teda firmy, ktoré profitujú z budovania infraštruktúry, no nestoja priamo v centre pozornosti investorov.
Odborníčka na investície tiež odmieta tvrdenie, že softvérové firmy stratili svoj potenciál, hoci pripúšťa, že prístup k tomuto sektoru si dnes vyžaduje väčšiu selektivitu.
Diverzifikácia ako základ stratégie
Pre bežného drobného investora zostáva podľa Hooper najdôležitejším pravidlom dôkladná diverzifikácia naprieč triedami aktív aj geografickými regiónmi.
Pripomína pritom typickú psychologickú pascu, keď investori nakupujú najviac práve vo chvíli, keď sú akcie najdrahšie, a teda najzraniteľnejšie, zatiaľ čo najväčší strach z nákupu majú spravidla po výraznom prepade, teda v čase, keď bývajú ceny najatraktívnejšie.
Kľúčovým rizikom pre nasledujúce mesiace zostáva podľa expertky kombinácia rastúcich výnosov obligácií, drahšej ropy a prípadnej revízie firemných ziskov smerom nadol. Ak by výnos 10-ročných dlhopisov prekročil hranicu piatich percent, mohlo by to podľa nej vyvinúť na trhy výraznejší tlak.
Napriek všetkým rizikám však strategička odporúča jedno jednoduché pravidlo. Namiesto paniky a predaja majetku sa podľa nej oplatí zostať zainvestovaný, udržiavať pestré portfólio a aktívne vyhľadávať nové príležitosti tam, kde ich väčšina investorov zatiaľ nevidí.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
