Preberajú opraty globálnej ekonomiky nové trhy? Obchodníci by mali bod prelomu zohľadniť vo svojom portfóliu.
Podľa otca hodnotového investovania Benjamina Grahama funguje trh ako kyvadlo. Neustále kmitá medzi neudržateľným optimizmom a neopodstatneným pesimizmom. Budúca hodnota každej investície teda predstavuje funkciu jej súčasnej ceny.
Čím je vyššia, tým nižší výnos investor neskôr dosiahne. Dlhé desaťročia dominovali finančným trhom rozvinuté ekonomiky na čele so Spojenými štátmi.
Nezadržateľný rast amerických spoločností sa niesol v duchu Morganovho výroku: „Nič tak nepodkopáva váš finančný úsudok ako pohľad na to, ako váš sused bohatne.“
Zaslepení investori, ktorí ignorovali fundamenty firiem, medzitým vyhnali ich valuáciu do neuveriteľných výšok. Podľa Grahamovej teórie prichádza čas, aby sa trh opäť vrátil k svojim základom. Tie investorom do dominantného regiónu môžu spáliť krídla.
Masívne majetkové zmeny
Svetová ekonomika v súčasnosti podľa viacerých ekonómov prechádza zásadnou transformáciou, ktorá mení tradičné pohľady na rozdelenie bohatstva a investičných príležitostí.
Pri reflektovaní histórie možno očakávať, že sa nadhodnotené aktíva opäť vrátia k priemerným hodnotám a trh sa dostane do rovnováhy, až kým sa jeho kyvadlo nepresunie k opačnému extrému. Dnes čoraz viac kapitálu smeruje do oblastí, ktoré súhrnne označujeme ako rozvíjajúce sa trhy, Emerging Markets, známe pod skratkou EM.
Emerging Markets
Rozvíjajúce sa krajiny vykazujú znaky vyspelého trhu, ale ešte nespĺňajú všetky prísne štandardy rozvinutých ekonomík. Nachádzajú sa v procese rýchleho priemyselného rastu a prechádzajú od ekonomík založených na poľnohospodárstve či ťažbe surovín k moderným štruktúram orientovaným na služby a technológie. Do tejto kategórie radíme nielen ekonomické giganty ako Čína a India, ale aj dynamické krajiny v juhovýchodnej Ázii, Latinskej Amerike či v strednej a vo východnej Európe.
Autori správy Goldman Sachs The Path to 2075 rozoberajú proces konvergencie, pri ktorom sa príjmy v spomínaných krajinách postupne približujú k úrovni západných štátov.
Podľa tejto analýzy sa stane najväčšou ekonomikou sveta už okolo roku 2035 Čína. V tesnom závese za ňou bude extrémne rásť aj India. Správa predpokladá, že do roku 2050 budú medzi piatimi najväčšími ekonomikami sveta tri krajiny z kategórie Emerging Markets, konkrétne Čína, India a Indonézia.
Týmto spôsobom posunú tradičné americké a európske mocnosti na nižšie priečky rebríčka. Spoločnosť PwC v rozsiahlom reporte The World in 2050 predpovedá, že svetová ekonomika by sa mohla do polovice storočia viac ako zdvojnásobiť.
Hlavným motorom tohto rastu však majú byť krajiny skupiny E7. Ide o najväčšie rozvíjajúce sa ekonomiky, medzi ktoré patria Čína, India, Indonézia, Brazília, Rusko, Turecko a Mexiko.
Tieto štáty by mali rásť v priemere dvakrát rýchlejšie ako štáty z dominantnej G7. Podľa správy sa podiel krajín Európskej únie na svetovom hrubom domácom produkte prepadne pod 10 percent, zatiaľ čo štáty, ako Mexiko, Turecko alebo Vietnam, predbehnú v rebríčku veľkosti ekonomiky dnešných európskych lídrov, ako Francúzsko či Taliansko.
Demografia a rastúca stredná trieda
Hlavný motor, ktorý poháňa rozvíjajúce sa trhy vpred, je ich demografický vývoj. Kým západná spoločnosť čelí problému starnutia populácie a klesajúcej pôrodnosti, mnohé krajiny zo skupiny EM disponujú mladým a ambicióznym obyvateľstvom.
Milióny ľudí sa v týchto regiónoch každoročne presúvajú z chudobnejších vrstiev do strednej triedy. Tento posun má priamy vplyv na spotrebu a dopyt po bývaní, elektronike, finančných službách a kvalitnejšej zdravotnej starostlivosti.
Firmy pôsobiace na rozvíjajúcich sa trhoch tak majú zabezpečený prirodzený rast dopytu po svojich produktoch. Lokálne spoločnosti sa už nespoliehajú len na export do zahraničia.
Vyvíjajú vlastné technologické riešenia, ktoré sú často prispôsobené špecifickým potrebám miestnych spotrebiteľov. Práve vnútorný dopyt vytvára stabilitu, ktorú investori hľadajú v čase globálnej neistoty.
Ak sa pozrieme na makroekonomické ukazovatele, vidíme, že mnohé z týchto krajín majú v porovnaní so Západom výrazne nižšie štátne dlhy v pomere k HDP. To im dáva väčší priestor na stimuly a investície do infraštruktúry bez toho, aby ohrozili svoju dlhodobú stabilitu.
Zdroj: Bloomberg
Zdroj: Bloomberg
Technologický skok
Rozvíjajúce sa trhy však majú aj ďalšiu obrovskú výhodu, a to schopnosť preskočiť celé generácie starých technológií. Tento fenomén sa odborne nazýva leapfrogging.
Príkladom môže byť Afrika alebo časti Ázie, kde ľudia nikdy nevlastnili pevnú telefónnu linku a prešli rovno k smartfónom. Tieto krajiny prijímajú inovácie rýchlejšie, pretože ich nebrzdí zastaraná infraštruktúra alebo zložité regulačné rámce minulého storočia.
V oblastiach, ako je e-commerce, digitálne vzdelávanie alebo zelená energia, sa rastúce trhy stávajú laboratóriami pre budúcnosť. Pre investorov to znamená príležitosť podieľať sa na raste firiem, ktoré definujú nové štandardy v globálnom meradle.
Geopolitická situácia navyše núti svetové korporácie diverzifikovať svoje dodávateľské reťazce. Krajiny ako Vietnam, Mexiko alebo India z trendu výrazne profitujú. Prílev zahraničných investícií do týchto oblastí vytvára nové pracovné miesta a zvyšuje celkovú kúpnu silu obyvateľstva, čo spätne podporuje lokálne akciové trhy.
Dostupnosť pre retail
Investori, ktorí veria príbehu o zmene dominancie a návratu trhu k fundamentálnym hodnotám, to majú ľahké. Kým v minulosti bolo investovanie do exotických krajín výsadou veľkých inštitucionálnych hráčov, dnešok prináša demokratizáciu prístupu ku kapitálovým trhom.
Bežní retailoví investori môžu dnes participovať na raste v Indii, Brazílii či Indonézii iba niekoľkými kliknutiami v mobilnej aplikácii. Výber správneho nástroja závisí od priority, ktorou môže byť nízky náklad, maximálna likvidita alebo snaha o vyšší výnos prostredníctvom konkrétneho sektora.
Foto: Pexels.
krajiny sveta má menej ako 35 rokov. Foto: Pexels.
Pasívni vkladatelia
Pre tých, ktorí hľadajú bezpečnosť v podobe obrovského objemu spravovaného majetku a nízkych nákladov, dominujú na trhu dva základné fondy.
Prvým je iShares Core MSCI Emerging Markets IMI, ktorý sleduje takmer tri tisícky firiem rôznych veľkostí. Tento fond patrí k absolútnej špičke v likvidite, čo znamená, že nákup a predaj veľkých objemov prebieha okamžite a s minimálnymi nákladmi na rozpätie ceny.
Jeho priamym konkurentom je Vanguard FTSE Emerging Markets ETF, ktorý spravuje podobne veľký objem kapitálu, ale na rozdiel od predchádzajúceho menovaného fondu neobsahuje juhokórejské akcie.
Ak sa pozrieme na rebríčky výnosov za predchádzajúci rok, do popredia sa dostávajú fondy so špecifickým zameraním. Mimoriadne sa napríklad darilo technológiám v rozvíjajúcom sa svete, kde fondy ako Fidelity Emerging Markets Multifactor dosiahli výnosy okolo 30 percent.
Vyťažiť maximum z lokálnych príležitostí dokázali aj niektoré aktívne spravované fondy, ako napríklad JPMorgan Emerging Markets, ktoré vďaka investíciám v Indii a na Blízkom východe dosiahli zhodnotenie výrazne presahujúce priemer trhu.
Aktívni investori
Okrem pasívnych investorov môžu z rastu Emerging Markets profitovať aj skúsení aktívni obchodníci zameraní na hodnotové investovanie. Mali by vyhľadávať spoločnosti so silnou súvahou a stabilnými peňažnými tokmi, ktoré sa v dôsledku regionálnej neistoty alebo nižšej likvidity obchodujú s výrazným diskontom oproti vnútornej hodnote.
Nevyhnutnou súčasťou ich stratégie musí byť hĺbková analýza lokálneho regulačného prostredia a politických rizík, aby dokázali odlíšiť dočasne podhodnotené kvalitné tituly od firiem v dlhodobom úpadku.
Pozície treba budovať postupne a zameriavať sa na podniky s dominantným postavením v sektoroch, ako bankovníctvo, spotrebný tovar alebo priemysel, ktoré priamo profitujú z rastu domácej strednej triedy.
Riziká a stratégie
Napriek lákavému potenciálu ne – možno zabúdať ani na riziká, ktoré sú s rozvíjajúcimi sa regiónmi neodmysliteľne spojené. Investovanie do tejto triedy aktív si vyžaduje vyššiu toleranciu proti kolísaniu cien.
Politická nestabilita, zmeny v legislatíve alebo náhle oslabenie miestnej meny môžu negatívne ovplyvniť celkovú návratnosť investície. Menové riziko predstavuje v tomto prípade kľúčový faktor.
Svet sa však mení a zanedbávanie regiónov, ktoré budú v najbližších dekádach tvoriť podstatnú časť svetového bohatstva, by mohlo znamenať stratu zaujímavých príležitostí.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
