Majetok najúspešnejších Slovákov často vyrástol spolu s firmami, ktoré vybudovali. S jeho rastom sa však mení aj spôsob, akým sa s kapitálom pracuje. Anna Macaláková, riaditeľka J&T BANKY na Slovensku, hovorí o korporátnych dlhopisoch, domácom kapitálovom trhu a o tom, čo dnes odlišuje kvalitné privátne bankovníctvo.
Veľká časť majetku najbohatších Slovákov je stále koncentrovaná vo firmách, ktoré sami vybudovali. Kedy podľa vás podnikateľ začína premýšľať o kapitále aj mimo vlastného biznisu?
Je prirodzené, že podnikateľ v prvých fázach budovania firmy reinvestuje veľkú časť kapitálu späť do svojho podnikania. Práve koncentrácia na jeden biznis býva často tým, čo majetok vytvorí. S jeho rastom sa však menia priority a pribúda potreba pracovať s časťou kapitálu aj mimo vlastnej firmy. Nejde o to, prestať veriť vlastnému podnikaniu. Ide o rozloženie rizika, likviditu a vytvorenie ďalších zdrojov výnosu. V tomto bode sa investovanie stáva systematickejšie a rastie význam kvalitného investičného zázemia, ktoré vie klientovi priniesť relevantné možnosti naprieč rôznymi triedami aktív.
Jednou z oblastí, s ktorými je J&T BANKA dlhodobo spojená, sú korporátne dlhopisy. Od roku 2009 ste na trh umiestnili viac ako 93 emisií v objeme viac ako 5,6 miliardy eur. Aký význam im pripisujete a čo podľa vás rozhoduje o kvalite korporátneho dlhopisu?
Práve tu vidím jednu z našich najväčších výhod. Emitentov a ich podnikateľské pozadie poznáme dlhodobo. Pri emisiách nie sme iba distribútorom hotového produktu. Predchádza im dôkladná analytická práca – posudzujeme finančnú kondíciu a zadlženie emitenta, jeho schopnosť generovať cash flow, účel financovania, štruktúru emisie aj podmienky, za ktorých vstupuje na trh.
Privátne bankovníctvo podľa mňa nemá byť o tom, kto ponúkne najviac produktov, ale kto dokáže priniesť kvalitný kontext a príležitosti, ktoré dávajú zmysel v rámci širšej správy majetku klienta.
Pri korporátnych dlhopisoch je totiž kľúčové vedieť, komu investor svoj kapitál požičiava a z čoho bude emitent schopný svoje záväzky splácať. A práve tu máme veľmi konkrétny výsledok: pri všetkých nami umiestnených emisiách, ktoré už dosiahli splatnosť, boli záväzky voči investorom vždy riadne a včas vyplatené.
Podnikové dlhopisy tak majú svoje prirodzené miesto v širšej správe majetku. Pre firmy predstavujú alternatívny zdroj financovania a investorom môžu priniesť predvídateľnejší zdroj výnosu. Rovnako ako pri každej investícii však platí, že rozhodujúca nie je nálepka „dlhopis“, ale kvalita toho, čo je pod ňou.
J&T BANKA je už ôsmy rok po sebe najväčším obchodníkom na Burze cenných papierov v Bratislave. Čo táto pozícia hovorí o vašej úlohe na slovenskom kapitálovom trhu a prečo je pre investorov dôležitý aj fungujúci sekundárny trh?
Naša úloha sa nekončí tým, že dlhopis aranžujeme a umiestnime medzi investorov. Sekundárny trh totiž investorom vytvára možnosť s cennými papiermi ďalej obchodovať a za určitých trhových podmienok investíciu predať aj pred jej splatnosťou. Zároveň prispieva k tvorbe trhovej ceny a likvidite kapitálového trhu.
Naša pozícia na bratislavskej burze ukazuje, že nejde len o deklarovanú ambíciu. V roku 2025 sme na burze zrealizovali transakcie za viac ako 707 miliónov eur, čo predstavovalo takmer 83 percent celkového objemu jej obchodov. Prevažnú časť pritom tvorili práve nákupy a predaje korporátnych dlhopisov. Za obdobie rokov 2009-2025 dosiahol kumulatívny objem nami zrealizovaných obchodov viac ako 9,24 miliardy eur.
Má podľa vás Slovensko dostatok súkromného kapitálu na financovanie ďalšieho rastu domácich firiem?
Kapitál na Slovensku je. Dôležité je vytvárať kvalitné príležitosti, ktorým investori rozumejú a ktoré majú transparentne nastavené podmienky. Kapitálový trh môže firmám rozšíriť možnosti financovania nad rámec klasického bankového úveru a investorom umožniť podieľať sa na financovaní konkrétnych podnikateľských príbehov.
Foto: J&T BANKA
Investičné nástroje sú dnes dostupnejšie než kedykoľvek predtým. V čom potom spočíva pridaná hodnota privátnej a investičnej banky?
Samotný prístup k produktu už nemôže byť hlavnou pridanou hodnotou. Akciu, ETF či fond si dnes investor vie kúpiť veľmi jednoducho. Pri väčšom majetku je však podstatne náročnejšie orientovať sa v tom, akú úlohu majú jednotlivé investície plniť, kde vzniká koncentrácia rizika, akú likviditu investor potrebuje a ktoré príležitosti zodpovedajú jeho investičnému horizontu.
Čo bude podľa vás odlišovať kvalitné privátne bankovníctvo v ďalšej dekáde?
Technológie budú procesy ďalej zrýchľovať a zjednodušovať. Reporting bude presnejší, analytika presnejšia, prístup k informáciám ešte jednoduchší a množstvo rutinných úloh sa automatizuje. To však podľa mňa ešte zvýši hodnotu toho, čo technológia sama nevytvorí – skúsenosti, schopnosti vyhodnotiť riziko, znalosti konkrétnych emitentov a firiem a prístupu k investičným príležitostiam.
Po dvadsiatich rokoch chceme pokračovať práve v oblastiach, v ktorých sme si vybudovali silnú alebo líderskú pozíciu – v umiestňovaní kvalitných korporátnych dlhopisov, rozvíjaní kapitálového trhu, aktívnom riadení podielových fondov a v rozširovaní príležitostí v private equity sektore.
Produkty sa časom menia. Kvalita rozhodnutí a know-how, ktoré za nimi stoja, však zostávajú rozhodujúce.
