Nvidia prekonala očakávania nielen výsledkami, ale najmä výhľadom. Ak sa jej prognóza naplní, investori systematicky podceňujú tempo, akým sa buduje infraštruktúra pre umelú inteligenciu.
Nvidia predstavila finančné výsledky za druhý fiškálny štvrťrok, ktoré šokovali investičný svet. Najmä časť týkajúca sa tempa rastu v nasledujúcom roku.
Najviac udivuje prognóza rastu tržieb vo fiškálnom roku 2027. Spoločnosť očakáva, že dosiahne najmenej 70 percent, zatiaľ čo konsenzus analytikov je iba 44 percent.
Nehovoríme teda o malej odchýlke. Taký obrovský rozdiel medzi odhadom situácie na trhu a realitou naznačuje, že odborníci z odvetvia nemajú predstavu o tempe a rozsahu technologického rozvoja.
Tržby spoločnosti dosiahli 96,22 miliardy dolárov, teda približne 83,4 miliardy eur. Medziročne tak vzrástli o pôsobivých 106 percent a konsenzus analytikov prekonali o viac ako štyri miliardy dolárov, približne 3,47 miliardy eur. Upravený zisk na akciu predstavoval 2,22 dolára, teda asi 1,92 eura, zatiaľ čo trh očakával 2,10 dolára, približne 1,82 eura.
Nvidia navyše informovala, že tempo rastu by bolo výrazne vyššie, keby ju neobmedzovali výrobné kapacity jej dodávateľov. Jensen Huang už niekoľko štvrťrokov upozorňuje, že dopyt prevyšuje ponukové možnosti spoločnosti a jedným z úzkych miest výroby je napríklad pokročilé puzdrenie polovodičov v TSMC, teda spájanie špecializovaných čipov s pamäťou.
Nvidia stojí v centre obrovského ekosystému umelej inteligencie, takže spomínané tempo rastu jej tržieb je mimoriadne optimistickým signálom pre celý sektor. Spoločnosť so sídlom v srdci Silicon Valley navrhuje čipy, vytvára kľúčovú softvérovú platformu pre svoj hardvér, investuje do technológií a spoločností z oblasti fyzickej AI, teda robotiky, a zároveň je významným zdrojom finančnej podpory pre menšie firmy v odvetví, napríklad v rámci nedávno oznámenej finančnej iniciatívy spolu s BlackRockom a ďalšími gigantmi finančného sektora.
Predstavené výsledky zrejme dokazujú, že tempo investícií do technologickej infraštruktúry nielenže neklesá, ale celý proces sa ešte zrýchľuje. A to je iba začiatok – ďalšou etapou bude rozvoj a rozšírenie aplikačnej vrstvy a konkrétnych spôsobov využitia technológie v biznise aj každodennom živote.
Konferenčný hovor po zverejnení výsledkov ukázal ešte jedno pozitívum. Analytik Gene Munster odhaduje, že závislosť Nvidie od jej najväčších zákazníkov, teda technologických gigantov, výrazne klesá. Čoraz väčšiu časť tržieb prinášajú menšie spoločnosti a štruktúra odberateľov je vyváženejšia.
Akcie spoločnosti po zverejnení výsledkov pridávali v obchodovaní po zatvorení trhu takmer osem percent a podľa stavu vo štvrtok o 11.00 hodine by boli ešte drahšie, keby investorov nesklamali marže.
Prichádza ďalšia fáza býčieho trhu?
Zverejnené výsledky výrazne zvyšujú pravdepodobnosť, že nás čaká ďalšia fáza rastu akcií spoločností spojených s AI, ktoré sú priamo naviazané na expanziu Nvidie a profitujú z nej. Analytici očakávajú, že mimoriadne silný môže byť posledný štvrťrok 2026 a prvý štvrťrok 2027. Pozornosť investorov sa preto odteraz sústreďuje okrem iného na energetické spoločnosti, výrobcov pamätí a firmy pôsobiace v sieťovej infraštruktúre, ktorá je potrebná na rozširovanie dátových centier.
Rastový scenár podporujú aj ďalšie články dodávateľského reťazca, okrem iného výsledky predaja a prognózy investícií taiwanskej spoločnosti TSMC. Tá vyrába pre Nvidiu aj celý svet najpokročilejšie čipy a na tomto trhu má dominantné postavenie.
TSMC sa oplatí sledovať, pretože poskytuje „výhľad“ na vývoj dodávateľského reťazca niekoľko rokov dopredu. Vyplýva to z charakteru jej podnikania: spoločnosť musí kapitálové výdavky plánovať s veľkým predstihom a zohľadňovať čas potrebný na výstavbu tovární a výrobných liniek. Predtým, než investuje miliardy dolárov, teda v prepočte miliardy eur, si navyše musí byť istá dopytom. Sleduje preto objednávky na mnoho rokov dopredu a signály ďalšieho rastu potreby výrobných kapacít.
Investori pravidelne podceňujú potenciál Nvidie aj celého sektora umelej inteligencie a trhové príbehy o rastúcej burzovej bubline silnejú zo štvrťroka na štvrťrok. Huang a spol. však opäť prepichli predovšetkým jednu bublinu – tú naratívnu.
V prebiehajúcom spore technologických optimistov a pesimistov zostanem bokom. Poviem iba toľko: aj keby sa nejaká bublina skutočne nafukovala, Nvidia možno posunula okamih jej prasknutia o niekoľko rokov.
