Vášeň pre finančné trhy priviedla bývalého neurológa k tomu, aby založil vlastný hedgeový fond. Vďaka svojmu kontrariánskemu prístupu dokázal zhodnocovať investície svojho fondu aj v období, keď akciové trhy klesali. Mnohé obchody a predpovede mu však nevyšli.
Inak to nebolo ani v prvom kvartáli tohto roka. Vo svojom portfóliu sa rozhodol staviť na pokles čínskeho e-commerce a AI sektora a ponechal si jedinú spoločnosť – Estée Lauder. Vynára sa otázka, či sa jej nákup oplatí investorom aj teraz.
Prostredníctvom svojho fondu Scion Asset Management Burry zverejňuje svoje portfólio vo formulári 13F, ktorý podáva u americkej Komisie pre cenné papiere a burzu – SEC. Tieto podania sú dostupné približne 45 dní po skončení každého štvrťroka.
Jeho posledné známe portfólio je dostupné za prvý kvartál tohto roka a zverejnilo sa 15. mája. Keďže druhý štvrťrok máme za sebou, v auguste sa dočkáme aktualizácie, ktorá nám prinesie novšie informácie.
Podľa dostupného podania Burry výrazne zmenil svoje portfólio a zameral sa predovšetkým na put opcie, čo naznačuje jeho medvedí výhľad na konkrétne spoločnosti.
Put opcia
Finančný derivát, ktorý poskytuje držiteľovi právo, ale nie povinnosť, predať určité aktívum – napríklad akcie alebo komodity – za dohodnutú realizačnú cenu – strike price, v budúcnosti.
Jeho hlavné put pozície sú nasledovné:
Alibaba Group Holdings – BABA
Čínska nadnárodná technologická spoločnosť, ktorá sa primárne zameriava na e-commerce, maloobchod, internet a technológie. Prevádzkuje rozsiahle online trhoviská a poskytuje aj cloudové služby, digitálne médiá a logistiku.
Baidu Inc – BIDU
Ďalšia čínska nadnárodná technologická spoločnosť, ktorá sa primárne zameriava na internetové služby a umelú inteligenciu. Známa je predovšetkým vďaka svojmu vyhľadávaču a rozsiahlym investíciám do AI technológií.
Čínska technologická spoločnosť, ktorá patrí medzi popredných hráčov v oblasti e-commerce a maloobchodu. Vyznačuje sa silnou logistickou sieťou a rozsiahlymi investíciami do technológií vrátane umelej inteligencie, optimalizácie dodávateľského reťazca a zlepšenia zákazníckej skúsenosti.
PDD Holdings Inc. – PDD
Nadnárodná obchodná skupina s hlavným zameraním na e-commerce, ktorá v Číne vlastní a prevádzkuje platformu Pinduoduo, známu ako inovatívny model skupinového nakupovania s dôrazom na poľnohospodárske produkty. Ďalšou významnou položkou v jej portfóliu je rýchlo rastúca globálna e-commerce platforma Temu.
NVIDIA Corporation – NVDA
NVIDIA Corporation je globálny líder v oblasti grafických procesorov, ktoré sú kľúčové pre hry, profesionálnu vizualizáciu a dátové centrá. Čoraz viac sa zameriava aj na umelú inteligenciu a riešenia pre autonómne vozidlá.
Popredná globálna spoločnosť poskytujúca komplexné online cestovné služby, ktorá prevádzkuje platformy ako Trip.com, Ctrip, Skyscanner a Qunar. Ponúka rezervácie hotelov, leteniek, vlakov, zájazdov a riešenia pre firemné cestovanie s rozsiahlym využitím technológií vrátane AI pre optimalizáciu zážitku zákazníka.
Pri všetkých menovaných spoločnostiach sa manažér fondu presunul z dlhej pozície na put opciu. Signalizuje to jeho medvedí výhľad na čínsky e-commerce a stávku proti prudkému rastu v AI sektore.
Posledný Mohykán
Jedinou dlhou pozíciou v portfóliu slávneho investora zostáva Estée Lauder Companies Inc. s tickerom EL, pričom podiel dokonca zdvojnásobil.
Tento kozmetický gigant patrí medzi svetových lídrov v oblasti prestížnych produktov starostlivosti o pleť, mejkapu, parfumov a vlasovej starostlivosti.
Spoločnosť založili už v roku 1946. Dnes vlastní rozsiahle portfólio viac ako 25 uznávaných značiek vrátane Estée Lauder, Clinique, MAC Cosmetics, La Mer, Bobbi Brown, Jo Malone London, Aveda, Tom Ford Beauty a The Ordinary.
Produkty kozmetickej firmy sa predávajú vo viac ako 150 krajinách a teritóriách, predovšetkým prostredníctvom špecializovaných luxusných obchodov, lekární, duty free predajní, ako aj e-commerce.
Podnik je známy inováciami, silnou marketingovou stratégiou a schopnosťou budovať globálne značky, ktoré oslovujú širokú demografickú skupinu. Napriek silnej konkurencii si Estée Lauder udržiava vedúcu pozíciu vďaka lojalite ku značke a prémiovému segmentu.
Je za tým rúž?
Nikto z nás nevidí do Burryho hlavy. Investičné rozhodnutia legendy sú často kontraproduktívne a reflektujú analýzu fundamentov, ktoré trh často prehliada. Jedna interpretácia jeho konania sa však predsa len ponúka.
Jeho stávka proti rastovým technologickým spoločnostiam a posilnenie pozície v Estée Lauder sa dá čítať aj ako snaha o využitie stability sektora prestížnej kozmetiky v čase ekonomickej neistoty.
V hospodársky náročných obdobiach ľudia často obmedzujú nákupy drahších druhov tovaru a kompenzujú ich spotrebou dostupnejších menších luxusných produktov. Tento jav sa nazýva lipstick effect, v preklade efekt rúžu.
Táto ekonomická a psychologická teória naznačuje, že spotrebitelia si v časoch recesie radi doprajú aspoň malé radosti. Estée Lauder so svojím portfóliom prémiových značiek je v takejto situácii v dobrej pozícii.
Substitučný efekt popísaný teóriou rúžu nemusí platiť vždy
Zdroj: Investing.com, Google Trends, Debt.com
Ďalším predpokladaným dôvodom zdvojnásobenia Burryho pozície v kozmetickej spoločnosti môže byť jej ocenenie. Keby známy hedgeový manažér neveril, že akcie firmy sú podhodnotené vzhľadom na ich dlhodobý rastový potenciál, investíciu do nej by určite nepovažoval za atraktívnu.
Spoločnosť čelila výzvam najmä v dôsledku pomalšieho oživenia čínskeho cestovného ruchu a maloobchodu, čo dočasne stlačilo cenu jej akcií. Burry pravdepodobne videl v týchto prechodných problémoch príležitosť kúpiť kvalitnú spoločnosť za zľavnenú cenu.
Správca fondu je známy tým, že hľadá firmy, ktorých potenciál trh plne nechápe. Jeho rozhodnutie zdvojnásobiť stávku na Estée Lauder sa ukázalo ako vizionárske.
Silný rast
Cena akcií Estée Lauder od májového zverejnenia Burryho portfólia stúpla o 39,12 percenta.
Zdroj: Google Finance
Možno Burry v tomto prípade dobre vedel, čo robí. Alebo išlo o samonaplňujúce sa proroctvo. Váha, ktorú investori pripisujú jeho predpovediam, môže mať zásadný vplyv na hodnotu titulov, ktoré sám vyberá.
Mať povesť legendy nemusí byť na škodu. Či už je to tak alebo onak, Burry nateraz zaknihoval slušné zhodnotenie. Otázne je, či má nákup kozmetickej firmy zmysel ešte aj dnes po razantnom raste jej akcií.
Kúpiť či nekúpiť?
Ako sa dalo očakávať, väčšina analytických odhadov je pri súčasnom nákupe spoločnosti zdržanlivá. Prevažná väčšina ratingov sa končí s odporúčaním hold.
Konsenzus naznačuje, že odborníci neočakávajú dramatický nárast hodnoty akcií v krátkodobom horizonte. Naopak, priemerná cieľová cena, ktorú pre akcie giganta luxusu stanovili, sa pohybuje okolo 74 dolárov. V porovnaní s aktuálnou úrovňou vidia skôr potenciál na jej pokles.
Ani výsledky spoločnosti za tretí fiškálny štvrťrok 2025, končiaci sa 31. marca 2025, neponúkli ideálny obraz. Kozmetická firma vykázala čisté tržby vo výške 3,55 miliardy dolárov. To znamená pokles o 10 percent v porovnaní s rovnakým obdobím predchádzajúceho roka.
Organické čisté tržby, ktoré predstavujú príjmy generované spoločnosťou zo svojej základnej činnosti, klesli o deväť percent.
Hlavnými faktormi prepadu sú pretrvávajúci slabý spotrebiteľský sentiment v Číne, zmeny v cestovnom maloobchode a zníženie zásob u predajcov.
Pokles tržieb bol zaznamenaný vo viacerých kategóriách vrátane starostlivosti o pleť či a mejkapu.
Aj napriek implementácii plánu obnovy ziskovosti a rastu sa očakáva, že tlaky v Číne a ázijskom cestovnom maloobchode pretrvajú aj v blízkej budúcnosti. Výhľad do budúcnosti pre Estée Lauder teda zostáva opatrný.
Michael Burry je kontroverzný investor, ktorý sa nebojí robiť časté a výrazné zmeny vo svojom portfóliu. Jeho mnohokrát protichodné kroky sú predmetom trhových diskusií a nezriedka vyvolávajú vášne.
Isté je však jedno, investori z celého sveta túžobne očakávajú ďalšie zverejnenie formulára 13F. Už v auguste uvidíme, aké nové prekvapenia skrýva investičný mág vo svojom klobúku.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
