Umelá inteligencia sa stala najväčšou investičnou témou súčasnosti. Zatiaľ čo časť trhu rieši, či sa jej boom už neskončil, iní už varujú pred megabublinou. Skúsení investori však pri pohľade na AI upozorňujú na úplne iné riziká, než aké dnes zapĺňajú titulky médií.
Práve tomu sme venovali druhý diel trojdielnej minisérie, ktorá vznikla pri okrúhlom stole Forbesu s najúspešnejšími investormi českej a slovenskej komunity platformy eToro.
Dan Hamerník, Michal Hlavačka, Jakub Rochlitz a Daniel Rochlitz sa zhodli na jednom. Umelá inteligencia bude meniť svet ešte mnoho rokov. Najväčšie výzvy však podľa nich neležia tam, kam sa teraz sústreďuje väčšina pozornosti investorov.
Vyššie uvedená štvorica českých a slovenských investorov na platforme eToro spravuje prostredníctvom funkcie CopyTrader súhrnne takmer 100 miliónov dolárov kopírovaného kapitálu. Investičné stratégie týchto štyroch mužov sledujú takmer tri milióny používateľov a ku koncu mája ich kopírovalo viac ako 24-tisíc investorov.
Keď sa v súčasnosti hovorí o umelej inteligencii, väčšina investorov automaticky zamieri k niekoľkým známym menám. Nvidia, Microsoft či Amazon sa stali symbolmi celého odvetvia. Jakub Rochlitz však upozorňuje, že skutočná investičná dilema ešte len príde.
„Keď sa bavíme o AI bubline, myslím si, že tá možno ešte len príde. Nie pri Nvidii alebo Microsofte, ale pri spoločnostiach, ktoré sa budú snažiť zviezť na vlne AI a budú vstupovať na burzu,“ povedal Jakub Rochlitz.
V týchto prípadoch bude podľa neho pre investorov čoraz ťažšie rozlíšiť firmy s reálnym biznisom od tých, ktoré iba využijú stále obrovský záujem trhu o akýkoľvek projekt spojený s umelou inteligenciou.
História podľa Jakuba Rochlitza ponúka podobných príkladov dosť. Internetová horúčka na prelome tisícročí vytvorila doslova obrovský cintorín spoločností, ktoré mali zmeniť svet. Len hŕstka z nich napokon prežila a stala sa dnešnými technologickými gigantmi.
Michal Hlavačka vidí situáciu podobne. Súčasní technologickí giganti podľa neho disponujú obrovskou konkurenčnou výhodou, ktorú nebude jednoduché dobehnúť. „Veľké firmy majú obrovské množstvo kapitálu, infraštruktúry aj ľudí. To je niečo, čo sa buduje desaťročia.“
Aj podľa Hlavačku bude oveľa pravdepodobnejšie postupné oddeľovanie skutočných víťazov od firiem, ktoré iba ťažia z aktuálnej popularity tejto témy.
Kto zaplatí účet za revolúciu
Optimizmus okolo umelej inteligencie podľa investorov naráža ešte na jednu otázku. Koľko bude celý technologický pretek vlastne stáť?
Budovanie dátových centier, vývoj vlastných čipov či rozširovanie cloudovej infraštruktúry si vyžaduje investície v hodnote stoviek miliárd dolárov. Práve preto sa počas diskusie opakovane vracala téma energetiky a infraštruktúry, ktorú väčšina investorov pri pohľade na AI často prehliada.
Dan Hamerník pripomenul, že rozvoj dátových centier nebude stáť iba na softvéri. „Veľa ľudí rieši AI, ale už menej ľudí rieši, čo všetko je okolo nej potrebné. Dátové centrá potrebujú elektrinu, chladenie aj ďalšiu infraštruktúru,“ upozornil.
Pri výbere investícií sa preto nepozerá iba na spoločnosti vyvíjajúce umelú inteligenciu, ale aj na firmy, ktoré môžu z jej rozvoja dlhodobo profitovať nepriamo.
Rovnakou logikou vysvetľoval v prvom diele aj svoju investíciu do spoločnosti Rolls-Royce, kde popri leteckom priemysle vidí potenciál práve v oblasti malých modulárnych reaktorov určených okrem iného pre energeticky náročné dátové centrá.
Podobne uvažuje aj Michal Hlavačka. Za jednu z najväčších predností Amazonu nepovažuje iba cloudové služby či vlastné AI modely, ale schopnosť firmy budovať infraštruktúru, ktorú budú využívať ďalšie spoločnosti.
Podľa Hlavačku práve tu vzniká dlhodobá konkurenčná výhoda, ktorú bude len veľmi ťažké kopírovať.
Schopnosť myslieť dopredu
Popri firmách, ktoré na umelej inteligencii zarobia, sa podľa účastníkov diskusie oplatí sledovať aj opačnú stranu trhu. Každá technologická revolúcia totiž vytvára nových víťazov, ale zároveň odsúva do úzadia spoločnosti, ktoré nedokážu držať krok. Tak ako to kedysi zažili Nokia či Kodak.
Michal Hlavačka preto pri výbere investícií sleduje predovšetkým schopnosť manažmentu inovovať. Podľa neho nestačí byť súčasným lídrom trhu. Firma musí byť schopná myslieť niekoľko rokov dopredu a investovať do oblastí, ktoré zatiaľ negenerujú najväčšie zisky.
Práve preto počas diskusie vyzdvihoval Amazon. Popri cloudových službách spoločnosť vyvíja vlastné čipy pre umelú inteligenciu, buduje satelitnú sieť Amazon Leo a investuje do oblastí, ktoré môžu byť významné až o niekoľko rokov. Schopnosť otvárať nové smery rastu považuje za jednu z najväčších konkurenčných výhod firmy.
Podobne uvažuje aj Dan Hamerník. Ani on nehľadá spoločnosti, ktoré iba pridali do prezentácie dve písmená: AI. Oveľa viac ho zaujíma, či sa nová technológia premietne do hospodárenia firmy a vytvorí dlhodobú konkurenčnú výhodu.
Sám pritom upozornil, že trh často reaguje príliš skratkovito. Investori majú tendenciu kupovať každú spoločnosť spojenú s umelou inteligenciou, hoci skutočný dosah novej technológie sa môže prejaviť až s odstupom niekoľkých rokov.
Najväčšou výhodou nebude AI, ale zdravý úsudok
Hoci sa diskusia točila okolo jednej z najväčších technologických revolúcií posledných desaťročí, jej záver bol prekvapivo triezvy.
Ani jeden z investorov nehovoril o tom, že by AI sama osebe predstavovala zaručený recept na vysoké výnosy. Naopak, opakovane sa vracali k tomu, že rovnaké pravidlá, ktoré fungovali pred nástupom umelej inteligencie, budú platiť aj naďalej.
Fundamentálna analýza, riadenie rizika, diverzifikácia a dlhodobý investičný horizont podľa nich nestratili význam. Len sa presúvajú do prostredia, ktoré sa mení rýchlejšie než kedykoľvek predtým.
Daniel Rochlitz pripomenul, že pri investovaní sa snaží urobiť čo najmenej chýb. Neženie sa za každou novou príležitosťou, ale sústreďuje sa na ochranu kapitálu a systematické rozhodovanie. Rovnaký prístup mu podľa jeho slov pomohol napríklad včas uzavrieť akciové pozície na ruskom trhu ešte pred začiatkom vojny na Ukrajine.
K rozhodnutiu ho neprinútili až titulky médií, ale vlastná analýza dostupných informácií. Pri sledovaní ruských informačných zdrojov si všimol okrem iného správy o mobilných transfúznych staniciach a kremačných vozidlách pri hraniciach, čo považoval za jasný signál, že vtedajšia situácia prerastá rámec bežného vojenského cvičenia.
Aj táto epizóda dobre ilustruje rozdiel medzi špekuláciou a investičným procesom. Úspešní investori sa nesnažia predvídať každú udalosť, ale venujú veľa času zberu informácií, overovaniu údajov a práci so scenármi, ktoré môžu nastať.
Možno práve v tom spočívalo najzaujímavejšie posolstvo celej diskusie. Umelá inteligencia nepochybne zmení fungovanie firiem, ekonomiky aj kapitálových trhov. Sama osebe však investorom úspech nezaručí.
O tom budú aj naďalej rozhodovať rovnaké vlastnosti ako doteraz. Disciplína, trpezlivosť a schopnosť odlíšiť skutočnú hodnotu od krátkodobého nadšenia trhu. Práve tie podľa štvorice najúspešnejších investorov českej a slovenskej komunity platformy eToro zostávajú aj v ére AI tou najväčšou konkurenčnou výhodou.
UPOZORNENIE PRE ČITATEĽOV
Názory a konkrétne akcie spomenuté v tomto článku (Rolls-Royce, Microsoft, Amazon) slúžia výlučne na inšpiráciu a ilustráciu myšlienkových pochodov investorov. Text v žiadnom prípade nie je investičným odporúčaním. Minulá výkonnosť investorov na platforme eToro nie je zárukou ich budúcich výsledkov. Investovanie na finančných trhoch je rizikové a funkcia automatického kopírovania obchodov (CopyTrading) so sebou nesie riziko straty kapitálu. Pred akýmkoľvek investičným rozhodnutím vykonajte vlastnú analýzu alebo sa poraďte s licencovaným odborníkom.
Článok vyšiel na forbes.cz.
