Veľké majetky často vznikajú podnikaním a vlastníctvom firiem. Ich dlhodobá správa však vyžaduje širší pohľad. Anna Macaláková, riaditeľka J&T BANKY na Slovensku, hovorí o tom, ako sa mení uvažovanie bonitných klientov, význam diverzifikácie a miesto private equity v architektúre veľkého majetku.
J&T BANKA pôsobí na Slovensku 20 rokov. Čo najviac definovalo jej dnešnú pozíciu?
Nemyslím si, že to bol jeden moment. Skôr dôslednosť, s akou sme dlhodobo rozvíjali oblasti, ktoré boli na Slovensku pred 20 rokmi na začiatku. Privátne bankovníctvo sa vtedy ešte len formovalo, rovnako ako investovanie bonitných klientov mimo vlastného podnikania.
Postupne sme však rozvíjali trh korporátnych dlhopisov, obchodovanie na kapitálovom trhu, investovanie do podielových fondov a neskôr sme sa stali aj priekopníkom v oblasti private equity investícií.
Dnes na Slovensku spravujeme viac ako 5,1 miliardy eur klientskych aktív. Toto číslo však nevnímam len ako výsledok rastu banky. Ukazuje aj to, ako sa za dve desaťročia profesionalizoval spôsob, akým klienti premýšľajú o svojom kapitáli.
Ako sa zmenilo uvažovanie bonitných klientov a čo máte na mysli, keď hovoríte o „architektúre majetku“?
Najväčšiu zmenu vidím v posune od jednotlivých investícií k pohľadu na majetok ako celok. Podnikateľ môže mať prirodzene veľkú časť majetku vo vlastnej firme. Keď však investuje kapitál mimo nej, nestačí sa pýtať, ktorý produkt má práve najvyšší potenciál.
Oveľa dôležitejšie je, akú úlohu má konkrétna časť majetku plniť. Čo má zostať likvidné, ktorá časť má prinášať stabilitu, ktorá dlhodobý rast a ktorá môže byť investovaná s dlhším horizontom a nižšou likviditou.
Likvidné prostriedky majú inú funkciu ako dlhopisy. Dlhopisy môžu v portfóliu prinášať stabilnejší zdroj výnosu, akcie účasť na raste svetových spoločností, private equity zase prístup k firmám a projektom mimo verejných trhov. Rozdielny je aj časový horizont a miera rizika, ktorú je investor pri jednotlivých častiach pripravený akceptovať.
Ani investícia s päť- či desaťročným horizontom nemôže byť posudzovaná rovnakým spôsobom ako peniaze, ktoré môže klient potrebovať o niekoľko mesiacov. Nejde teda o hľadanie jedného „najlepšieho“ produktu, ale o to, aby jednotlivé vrstvy majetku spolu dávali zmysel.
Znamená to, že jednotlivé časti portfólia nestaviame vedľa seba náhodne.
Foto: J&T Banka
Americké aktíva boli v posledných rokoch prirodzeným ťažiskom mnohých portfólií. Mení sa dnes pohľad na diverzifikáciu?
Áno, ale nevnímala by som to ako odklon od Ameriky. Americký trh zostáva mimoriadne významný, stále ide o najväčší a jeden z najrozvinutejších kapitálových trhov na svete. Podstatnejšia je skôr otázka koncentrácie. Ani kvalitný región alebo trieda aktív by nemali automaticky získavať neprimeranú váhu len preto, že sa im v posledných rokoch darilo.
Diverzifikácia sa preto už netýka len pomeru akcií a dlhopisov. Sledujeme regióny, meny, verejné a neverejné trhy, aj rôzne zdroje výnosu. Kvalitná architektúra majetku by mala fungovať v rôznych trhových prostrediach, nie byť postavená na jednom scenári.
Bohatstvo nie je produkt, ani jedna úspešná investícia. Je to architektúra majetku, v ktorej má každá časť svoju úlohu – od likvidity a stability cez rastové aktíva až po private equity investície.
Tento rok ste ponuku rozšírili o podielové fondy J&T GLOBAL EUR a J&T HARMONY EUR. Ako tieto fondy zapadajú do tohto prístupu?
Každý z nich rieši inú časť tej istej potreby – širšiu diverzifikáciu.
J&T GLOBAL EUR je zameraný na globálne akciové trhy. Jeho význam vidíme práve v tom, že investor nemusí stavať svoju akciovú časť portfólia na jednom regióne, jednej investičnej téme alebo úzkom okruhu spoločností.
J&T HARMONY EUR ide ešte ďalej. Kombinuje viacero tried aktív a jeho logika vychádza z presvedčenia, že tradičné rozdelenie portfólia len medzi akcie a dlhopisy nemusí byť v každom trhovom prostredí dostatočné. Preto pracuje aj s private equity, drahými kovmi či ďalšími aktívami.
Oba fondy podľa mňa dobre ilustrujú, ako dnes premýšľame o investovaní. Nie ako o súťaži jednotlivých produktov, ale ako o rôznych nástrojoch, ktoré môžu mať v portfóliu odlišnú funkciu.
J&T je na Slovensku priekopníkom v sprístupňovaní private equity kvalifikovaným investorom. Ako sa z tejto témy stala etablovaná súčasť správy veľkého majetku?
Private equity je skupine J&T prirodzene blízke. Skupina vyrástla na investovaní do spoločností, podnikaní a dlhodobých partnerstvách s firmami a ich zakladateľmi.
Mali sme preto know-how, ktoré nebolo postavené iba na sledovaní cien verejne obchodovaných aktív, ale aj na schopnosti analyzovať firmy, ich biznis model, manažment a dlhodobý potenciál. Postupne sme túto skúsenosť dokázali preniesť aj do investičných riešení pre kvalifikovaných investorov.
Významným míľnikom bol vznik private equity fondu J&T ARCH INVESTMENTS v roku 2020. Za relatívne krátky čas sa stal najväčším fondom v česko-slovenskom priestore a ukázal, že private equity môže byť relevantnou súčasťou portfólia aj pre širšiu skupinu kvalifikovaných investorov. Ku koncu prvého štvrťroka 2026 spravoval viac ako 8,43 miliardy eur.
Čo zmenil J&T ARCH INVESTMENTS na slovenskom a českom investičnom trhu?
Predovšetkým pomohol dostať private equity do bežnejšej diskusie o správe veľkého majetku.
Kým pred niekoľkými rokmi sme často vysvetľovali, čo private equity vlastne je a prečo môže mať v portfóliu miesto, dnes sa investori pýtajú oveľa konkrétnejšie – do akých spoločností fond investuje, ako vzniká hodnota alebo aký je investičný horizont. To považujem za znak dozrievania trhu.
Private equity už nie je vnímané len ako niečo určené pre úzky okruh profesionálnych investorov. Pri kvalifikovaných investoroch sa stalo etablovanou investičnou triedou.
Podnikateľ veľmi dobre rozumie tomu, že hodnota firmy nevzniká zo dňa na deň. Vie, že rast si vyžaduje kapitál, kvalitný manažment, strategické rozhodnutia a schopnosť pozerať sa niekoľko rokov dopredu.
Tento rok na J&T ARCH INVESTMENTS nadviazal J&T ARCH II. Ako sa na tieto dva private equity fondy pozeráte?
Vnímam ho ako pokračovanie platformy, ktorú sme v posledných rokoch vybudovali, nie ako produkt stojaci proti prvému fondu. J&T ARCH II nadväzuje na rovnakú filozofiu dlhodobých partnerstiev a vytvára priestor pre nové private equity investície.
Takmer 300 miliónov eur získaných počas prvého upisovacieho obdobia potvrdilo záujem investorov o tento typ investovania. Po prvé potvrdzuje, že investori private equity rozumejú oveľa lepšie ako pred niekoľkými rokmi. A po druhé, že opäť oceňujú možnosť investovať po boku zakladateľských rodín J&T.
Dôležitý je pre nás aj princíp spoločného investovania – približne 155 miliónov eur predstavoval práve kapitál zakladateľských rodín J&T. Fondy J&T ARCH INVESTMENTS a ARCH II tak vnímame ako kontinuitu dlhodobého budovania private equity platformy.
Foto: J&T Banka
Rebríček najbohatších ľudí sveta ukazuje, že značná časť veľkých majetkov vznikla podnikaním a vlastníctvom firiem. Je práve preto private equity bonitným klientom prirodzene blízke?
Myslím si, že áno. Podnikateľ veľmi dobre rozumie tomu, že hodnota firmy nevzniká zo dňa na deň. Vie, že rast si vyžaduje kapitál, kvalitný manažment, strategické rozhodnutia a schopnosť pozerať sa niekoľko rokov dopredu.
Private equity investície pracujú s podobnou logikou. Investor sa prostredníctvom vstupu do fondu podieľa na vlastníctve a rozvoji konkrétnych spoločností a hodnotu posudzuje v dlhšom horizonte.
Zároveň však platí, že ani private equity nemá byť celým majetkom investora. Je jednou z jeho vrstiev. A práve v tom sa opäť vraciame k architektúre majetku – podstatné je správne miesto každej investičnej triedy v celku.
Článok obsahuje aj marketingové oznámenia J&T BANKY, a.s., pobočky zahraničnej banky (ďalej len „Banka“). Investovanie do podielových a investičných fondov je spojené s rizikom kolísania hodnoty investície a nie je zaručená návratnosť pôvodne investovanej sumy. V prípade investícií do fondov kvalifikovaných investorov je táto investícia s dlhodobým investičným horizontom a obmedzenou likviditou a je určená výlučne kvalifikovaným investorom v zmysle príslušných právnych predpisov. Pred investovaním si prečítajte prospekt fondu, KID a štatút fondu a oboznámte sa so všetkými rizikami. Článok obsahuje informácie týkajúce sa aj takých investičných nástrojov v portfóliu, u ktorých má Banka priamu či nepriamu účasť. Informácie uvedené v tomto článku majú len informatívny charakter a nepredstavujú investičné poradenstvo.
